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“八连阳”豆粕续涨存疑

生态农业网     发布时间:2019-10-26   

  自上周以来,国内豆粕期货便节节攀高,出现“八连阳”走势。截至昨日收盘,豆粕期货主力1609合约收报于2586元/吨,涨73元或2.9%。业内人士表示,近期,豆粕期价连续上涨主要是受宏观面好转、外盘提振等带动。短期来看,在资金强势推升和技术面支持下,豆粕期价仍有可能继续上冲,但在基本面利多配合仍相对有限情况下,价格进一步大涨压力加大,可关注2550元/吨-2600元/吨阻力。

  瑞达期货分析师柳瑜萍表示,上周以来,国内豆粕期价连续拉涨,一方面是全球大豆供应充裕不敌巴西雷亚尔坚挺、南美天气引发产量忧虑及美国出口数据等利多因素影响。从资金面看,芝加哥市场上非商业净多持仓连续增长至八个月最高点,并推动美豆期价从910美分/蒲式耳涨至960美分/蒲式耳,这意味着豆粕成本提高,从而提振期价走势。另一方面,外盘拉动大连豆粕主力合约突破前高压力,且均线系统呈现多头排列,技术性强势吸引更多增量资金流入,进一步加速豆粕期价的上行步伐。

  此外,宏观因素也为国内豆粕期价上涨提供了支持。光大期货研究所农产品部研究总监赵燕表示,上周原油价格受减产预期刺激走强提振整体商品走势,而美联储加息预期减弱导致美元持续回落,也给大宗商品提供利好支持。

  国内方面,上周公布的3月份CPI和PPI等经济数据进一步吸引投机资金,农产品跟随黑色等品种同涨。而油脂市场炒作热情随着上周马来西亚棕榈油局产量报告的利空暂时消退。至此,此前因厄尔尼诺天气和产量炒作刺激的油脂强势上涨行情暂告一段落。在压榨因素影响下,豆油期价回调支持豆粕期价转强,资金转战至此前一直滞涨于外盘的豆粕期货。其中一个直接的例证就是上周以来豆粕持仓开始巨量攀升。

  现货市场上,目前豆粕现价跟随期价连续上涨,使得近期下游采购季节性升温,上周成交开始放量。不过南美大豆陆续到港,且天津地区因蒸汽问题停机的油厂恢复生产,油厂开机率明显回升,大豆压榨量提升,阻止库存的消耗速度,也制约了现货价格的跟涨幅度。

  目前来看,主导豆粕期价的关键因素主要有宏观面、资金面和技术面。基本面影响退居次位。赵燕表示,在豆粕期货这一波上涨过程中,国内供需基本面变化不大。国内进口豆到港恢复增加而养殖需求维持低迷仍将压制价格。供应方面,预测4月至6月到港2432万吨,4月为732万,5月和6月会达850万吨,较去年同期的1953万吨增24.5%。需求方面,虽然上周农业部最新监测数据显示,在生猪与能繁母猪存栏分别连续37个月和30个月同比下降后,3月生猪存栏量环比略增加0.9%,但环比仍下降4%。能繁母猪存栏量环比止跌持平,但同比降6%,仍处于历史低位。3月数据或许预示着生猪和能繁母猪存栏下降过程基本结束。但按照养殖周期和市场供求规律,9月以后生猪供应才会真正恢复增加,届时饲料需求才会真正启动。因此,近期猪价的上涨传导至饲料需求仍需时日。另外,今年南方提前进入汛期,近日恶劣天气继续影响水产料需求。饲料终端企业对未来行情仍持谨慎态度。但近日现货价格受美豆上涨带来的成本提振而出现上涨,通过期货盘面点价的数量开始加大。

  柳瑜萍补充表示,二季度南美大豆月均进口量预期超过750万吨,且在4月中下旬到港放量,促进油厂开机率回升,加大豆粕供应量。总体来看,豆粕供过于求格局还将延续。

  展望后市,赵燕认为,短期来看,基本面对豆粕市场影响退居次位。资金和技术面支持豆粕价格突破上行,技术上保持良好上涨形态,在资金强势推升下豆粕期价仍有上冲可能,但在基本面利多配合相对有限情况下,进一步大涨的压力也与日俱增,可关注2550元/吨-2600元/吨的阻力。未来重点关注美豆价格的进一步指引,国内重点关注盘面资金表现及现货终端需求实质变化。

  柳瑜萍还指出,短期豆粕期价走势仍取决于外盘走势和资金推动。从外盘层面来看,后市基金做多意愿会否延续,需关注南美和美国天气变化。当前阿根廷降雨天气使市场忧虑产量和收割进度,料短期做多基金将继续支持美豆期价保持技术性强势,进而推动豆粕期价短线延续反弹。不过,在国内供需偏松格局没有明显改善的基本面下,一旦资金炒作热情降温,决定因素回归基本面,国内外期价均将受到较大压制作用,因此对豆粕期价上涨的持续性存在较大疑虑。

(中国证券报)

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